발전5사 ’19년까지 우선 상장...한수원, 한전KDN, 가스기술공사는 ’20년까지 상장
업계반응은 다소 부정적...헐값매각 논란 잠재우려면 공모가격 최소 5만원 넘어야

내년 한국남동발전과 한국동서발전을 시작으로 2020년까지 에너지공공기관들의 상장이 순차적으로 추진된다.

기획재정부는 ‘에너지 공공기관 상장 세부추진계획’을 마련해 8일 2016년 제18차 공공기관운영위원회에 보고했다.

에너지 공공기관 상장은 지난 6월 14일 발표된 ‘에너지·환경·교육 분야 공공기관 기능조정’의 일환으로 정부가 추진 중인 과제로, 시장의 자율적 감시·감독 강화, 재무구조 개선 등을 위해 ’20년까지 전체 8개 기관을 순차적으로 상장한다.

상장대상 에너지 공공기관은 남동발전, 남부발전, 동서발전, 서부발전, 중부발전 등 발전5사와 한국수력원자력, 한전KDN, 한국가스기술공사이다.

상장순서는 발전5사를 ‘우선상장대상 그룹’으로 선정해 ’19년까지 상장하고 한국수력원자력, 한전KDN, 한국가스기술공사는 ’20년까지 상장을 추진한다는 계획이다.

특히, 발전사 중 시장매력도가 높은 남동발전과 동서발전 중 1개사를 내년 상반기에 상장할 예정이다.

남동발전과 동서발전은 ’15년 말 기준 자기자본이 각각 4.5조 원, 4.0조원이며, 3년 평균 당기순이익도 각각 4천억 원, 2천억 원이다. 수익성(ROE)도 각각 14.0%, 11.9%로 높고, 영업현금흐름 역시 남동과 동서는 각각 2천억원, 8천억원 등으로 좋은 편이다.

정부는 남동발전과 동서발전의 경우 올해 안으로 대표주관사 선정 절차를 착수할 계획이다. 상장 방식은 지분의 최대 30%를 상장하는 혼합소유제 방식(정부 등 공공지분 최소 51% 유지)으로 추진한다.

또 구주매출과 신주발행 비율을 각각 50%로 해 주주사와 상장대상기관 모두에게 공평하게 자금이 유입되도록 할 계획이다. 구주매출의 경우 매각대금이 주주사(한전)로 귀속돼 주주사가 선호하고, 신주발행은 상장대상기관(발전사)으로 귀속돼 발전사가 원하는 방식이다.

한편 에너지 공공기관의 상장과 관련해서 업계의 반응은 다소 부정적이다. 가장 큰 이유는 역시 주식공모가격 산정의 어려움 때문이다. 한전이 100% 지분을 보유한 남동발전의 경우 과거에도 상장이 추진됐지만, 당시 정부와 한전은 남동발전의 공모가가 장부가(주당 2만7500원) 이상은 돼야 한다는 입장인 반면 주관 증권회사가 제시한 공모 희망가는 한전의 당시 PBR(0.5배) 등을 반영한 1만6000원~2만원이어서 헐값매각 논란으로 중단된 바 있다. 이번에도 정부와 한전은 공모가를 5만원 이상 돼야 한다는 입장이지만, 향후 석탄화력발전에 대한 전망이 밝지 않아 주관 증권회사에서 이를 받아들일지 의문이다.

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